原创 孙晨 养老金融50人论坛 2025-12-29 08:00 北京
近日，由清华五道口养老金融50人论坛组织编写的年度研究成果《中国养老金融发展报告2025》正式发布。富达基金管理（中国）有限公司总经理孙晨为本书作序。
点击购买
《中国养老金融发展报告2025》
中国养老金融当前所面临的挑战
中国正加速步入老龄化社会，退休人口的持续增长使养老体系面临日益严峻的挑战。法定退休年龄较低，而人均寿命不断提升，导致养老金支付周期显著拉长，资金压力日益加剧。
在这样的背景下，当前中国养老体系以政府主导的基本养老保险，即第一支柱为主，虽然覆盖面广，但替代率不足，难以充分保障退休后生活质量和满足居民日益增长的养老需求。第二支柱企业年金和职业年金，主要覆盖国企员工和公务员，参与人数有限，整体规模远低于第一支柱，尚未形成有效补充。第三支柱个人养老金制度则处于发展初期，产品类型和参与度有待提升，居民对养老投资和长期规划的认知尚不充分，影响了实际参与积极性。尤其是年轻群体，在养老投资和理财知识方面仍有提升空间，在面对产品选择和投资风险时容易犹豫，这也进一步制约了第三支柱的发展。
他山之石 可以攻玉
这一情况和美国养老体系发展初期十分相似。在早期阶段，美国养老体系呈现出明显的“收入阶层化”特征：低收入群体高度依赖政府提供的第一支柱社会保障，其退休收入的八成以上来源于此；而中高收入群体则能通过雇主养老金和个人退休账户进行有效积累。这种格局不仅导致了退休质量的鸿沟，也使公共财政面临日益增长的压力。面对这一结构性矛盾，推动责任从政府单一主体向雇主、个人等多元主体分散，成为体系发展的必然选择。
这一转变首先通过制度创新得以实现。2006年的《养老金保护法案》是一个关键转折点，它引入了三大自动机制：1）在员工不主动选择的情况下，允许雇主自动将雇员纳入固定缴费退休计划401(k)，并选择默认缴费率；2）即使雇员不做出投资选择，雇主也可以免责为雇员选择合格默认投资选择（QDIA）范围的产品；3）在自动加入机制下的401(k)计划中，雇主还可以自动为员工逐年提高缴费率。在《养老金保护法案》的基础上，2007年，美国美国劳工部颁布QDIA 的最终法规，将目标日期基金和目标风险基金纳入QDIA产品清单，并且明确如果投资QDIA 遭受投资损失，雇主的责任可以免除。通过这一“三自动、一保护”的机制，显著提高了美国二支柱养老金401(k)计划的参与率，间接推动个人养老金的发展。
制度完善与基金科学投资
推动养老金体系持续发展
通过美国的经验可以看到，单一公共养老金很难支撑整体退休保障。中国应进一步完善企业年金、职业年金与个人养老金制度的衔接，形成覆盖更广、结构更均衡的多支柱养老体系。为应对这一趋势，中国正以坚定的步伐推进养老金体系完善。自2018年启动第三支柱养老金探索、2023年将养老金融纳入中央金融工作会议提出的“五篇大文章”，到个人养老金制度在2024年底全国推广，国家在制度设计与政策引导上展现出了卓越的战略远见。
随着制度框架的日益完善，市场对养老金管理能力也提出了更高要求。而养老金管理考验的不仅是资金规模，更是跨周期的长期视野和多资产的投资管理能力。富达作为全球养老金管理的先行者与领军者，深度参与了海外多个市场的养老金体系建设，也是最早创设目标日期基金的公司，或许能为中国养老市场和机制的建立带来一些差异化的价值。我们愿意将国际成熟的理念与实践引入国内，助力本土养老金制度建设行稳致远，陪伴中国民众在养老储备旅程中更从容、更稳健。
今年适逢《中国养老金融年度发展报告》编撰第十个年头，我们深感荣幸能参与到《中国养老金融发展报告（2025）》项目当中。这份报告不仅是对中国居民养老需求与行为的深度洞察，更是政策制定者、市场机构与投资者的重要参考。我们期待与论坛、监管机构及行业伙伴携手，为中国养老金融事业贡献自身，共同推动行业迈向更高质量的发展。
长寿不仅是挑战，它更呼唤我们早规划、早行动，以更优雅从容的状态迎接退休生活。我们愿继续贡献专业力量，助力中国投资者拥抱生命每一程的精彩。
本文为《中国养老金融发展报告2025》序言，作者系富达基金管理（中国）有限公司总经理孙晨。
排版丨韩梦楠
责编丨曲悦
审核丨魏晨阳
往期推荐
01
回顾养老金融十年探索 助力十五五再启新篇——《中国养老金融发展报告2025》成果发布会成功举办
► 点击阅读
02
► 点击阅读
03
董克用：深耕十载，智启新程 ——《中国养老金融发展报告2025》前言
► 点击阅读
04
黄涛：让养老金融惠及百姓，将美好生活进行到底——《中国养老金融发展报告2025》序言
► 点击阅读
清华五道口养老金融50人论坛
清华五道口养老金融50人论坛，隶属于清华大学五道口金融学院，前身系中国养老金融50人论坛，由我国养老金融领域权威专家董克用教授创办。论坛定位为养老金融领域高层次、国际化智库，致力于从研究、政策、实践等多方面推进我国养老金融事业发展。
扫描二维码 ｜ 关注我们
 阅读 赞  分享 '%3E %3Cg transform='translate(0 -2.349)'%3E %3Cpath d='M0 2.349h24v24H0z'/%3E %3Cpath fill='%23576B95' d='M16.45 7.68c-.954 0-1.94.362-2.77 1.113l-1.676 1.676-1.853-1.838a3.787 3.787 0 0 0-2.63-.971 3.785 3.785 0 0 0-2.596 1.112 3.786 3.786 0 0 0-1.113 2.687c0 .97.368 1.938 1.105 2.679l7.082 6.527 7.226-6.678a3.787 3.787 0 0 0 .962-2.618 3.785 3.785 0 0 0-1.112-2.597A3.687 3.687 0 0 0 16.45 7.68zm3.473.243a4.985 4.985 0 0 1 1.464 3.418 4.98 4.98 0 0 1-1.29 3.47l-.017.02-7.47 6.903a.9.9 0 0 1-1.22 0l-7.305-6.73-.008-.01a4.986 4.986 0 0 1-1.465-3.535c0-1.279.488-2.56 1.465-3.536A4.985 4.985 0 0 1 7.494 6.46c1.24-.029 2.49.4 3.472 1.29l.01.01L12 8.774l.851-.85.01-.01c1.046-.951 2.322-1.434 3.59-1.434 1.273 0 2.52.49 3.472 1.442z'/%3E %3C/g%3E %3C/g%3E %3C/g%3E%3C/svg%3E) 推荐 ' fill='%23000' fill-opacity='.9'/%3E%3C/svg%3E) 留言