原创 张栋 养老金融50人论坛 2026-02-19 08:00 山东
12月18日，《中国养老金融发展报告2025》成果发布会在京成功举办，主题为“回顾养老金融十年探索 助力十五五再启新篇”。会上，清华五道口养老金融50人论坛常务副秘书长、中国农业大学人文与发展学院副教授张栋作成果解读。他围绕养老服务金融的概念框架、市场供给现状与老百姓需求变化问题，提出养老服务金融不仅要满足经济需求，还应通过市场化方式推动财富转化和服务共享，进一步完善养老金融体系。
推进养老服务金融发展
构建多元化养老保障体系
尊敬的各位领导、各位来宾，大家下午好！
非常荣幸代表课题组来介绍养老服务金融相关的内容。我将从以下几个方面简要介绍：一是养老服务金融的概念框架及其在整个养老金融体系中的基本定位；二是目前养老服务金融市场上的产品供给情况及演进趋势；三是养老金融服务需求方面的变化；最后是对养老服务金融未来发展的简单展望。
首先我们来看养老服务金融的概念框架及其在整个养老金融体系中的定位。在介绍养老金融体系时，我们通常会划分为三个主要部分：养老金金融、养老服务金融和养老产业金融。
养老金融体系实际上是国家为应对人口老龄化所做的战略性准备。总体而言，养老金融体系要满足两个最核心的需求：一是经济需求，如何解决老年群体的财富积累问题，确保他们有足够的资金来应对生活中的各项支出。二是服务需求，确保在有了足够资金之后，能够满足老年人在生活服务方面的多样化需求。
从这个意义上来讲，养老金金融和养老产业金融的概念较为直观易懂：养老金金融满足经济需求，即养老金制度通过制度化安排为老年群体提供基本的财富保障，而养老产业金融则定位于服务需求的满足，即为老年群体提供相应的服务，形成了一个较为完整的链条。在考虑这一问题时，我们意识到养老金制度提供的可能仅仅是基本的财富安排，对于大多数人而言，这样的财富安排可能远远不足以应对实际的生活需求，不少人需要通过市场化手段积累更多财富。
因此，除了满足制度化经济需求外，我们还需要关注非制度化，即市场化的财富储备安排，从而更好地满足日益增长的个人财富积累需求。
除此之外，很多人自己还储备了一系列比如房产、车产等各种类型的资产。然而，这些资产在年老之后并不一定能够直接转化为财富，或者转换为养老服务。因此，我们在养老金金融和养老产业金融之外，我们还需要养老服务金融，它不仅可以帮我们通过市场化的方式增加财富，还涉及如何将资产转化为服务需求的满足。因此，养老服务金融在养老金融体系中的作用，是连接经济需求和服务需求之间的桥梁。
在此基础上，我们将养老服务金融的概念概括为两个环节：第一个环节是在工作期进行的市场化养老财富储备，超越了传统制度化的安排；第二个环节是退休后，如何利用积累的财富来满足养老生命周期中的消费需求。
从过去几年的发展来看，养老服务金融呈现出几个典型特征。
**第一，主体协同化。**养老服务金融不再是单一主体的工作，许多金融机构与养老服务机构、科技企业开展了深度合作，形成了一个更加协同的多方合作模式。**第二，流程闭环化。**不再仅考虑资金的积累和保值增值，很多金融产品已经开始涉及资金积累到消费转化，甚至是传承的各个环节，形成了有机的整体。**第三，工具化、智能化。**智能化工具在养老服务金融中的应用越来越广泛，例如智能投顾在投资过程中的典型表现。
接下来，我们回顾一下养老服务金融市场供给演进的过程。总体来看，市场化的养老金融产品在工作期的积累和退休期的消费两个环节上，都进行了大量的探索。银行、基金、保险和信托等金融机构在积累阶段都进行了多种尝试，退休期的消费也有相应的探索。在过去的十年中，我们总结出了一些基本的演进逻辑，并将这些产品划分为基础层、增值层和保障层三种基本类型。
**从演进的特征来看，第一个特征是产品逐渐从原来单一的形式走向更精准匹配生命周期的需求。**例如，养老目标基金和其他产品会根据年龄的变化调整投资策略等。**第二个特征是从覆盖群体变广。**之前更多关注的是高收入群体的养老需求，而现在很多产品的起投金额已大幅降低，开始覆盖更多群体。**第三个特征是从功能单一到多元协调。**原本只是考虑资金储备问题，而现在开始从服务和资金传承的角度进行更综合的考量。
在养老财富消费（即退休期消费）的过程中，也有一些探索。比如，**从原来标准化的产品到更加个性化的服务，**增加了灵活性和弹性领取，场景化的领取也逐渐成为趋势。另外，**从单一资产到跨资产的联动，**比如住房和金融资产的组合转化，也有了实践。更重要的是，**从资金支付到与服务的对接，**许多金融机构开始与养老服务机构进行合作，这种跨界合作成为非常典型的案例。这就是我们对过去十年养老服务金融市场供给变化的回顾。
从需求角度来看，过去五年我们开展了连续五次的养老金融调查，今年是第六次。调查结果显示，老百姓在养老服务金融需求方面发生了一些变化。
**第一，从认知短板到理性风险适配。**大多数老百姓在养老金融的知识和素养上相对较弱，但近几年我们发现有了明显的变化，尽管仍有提升空间，但大家的认识已经发生了改变。例如，过去很多人追求保本，但现在更多的人开始关注资金增值；在风险偏好方面，过去大多数人秉持零亏损的理念，而现在很多人开始接受一定程度的亏损。从需求目标来看，过去老百姓的需求主要集中在单一的资金保障上，但现在金融资金和服务的融合需求变得更加突出。
**第二，养老金融产品参与率上升。**现在储蓄依然占大多数，但可以看到一些新的趋势：越来越多的人参与了养老保险、银行理财、基金等产品。其他养老金融产品参与率也逐渐上升。从大家实际养老储备的情况来看，已经储备的产品与储备的预期之间仍存在较大差距。也就是说，养老服务金融市场仍然存在巨大的发展空间。
**最后，养老服务参与意愿也有所提升。**首先，储备时间的前移现象已经非常明显。目前，大约60%的人认为应该在40岁之前开始储备养老资金。在投入意愿方面，相当多的人愿意将20%的收入用于养老财富的投资，并且还有很多人愿意通过付费的方式获得专业化的养老金融投资服务。这是我们近年来观察到的变化。
然而，尽管发展迅速，养老服务金融仍面临一些挑战。从金融市场的需求角度来看，养老金融素养依然较低，很多人对新的养老金融产品的接受度不高。从产品供给方面来看，仍然存在较多的同质化问题。我们希望未来能在政策、市场、科技、人才等方面共同发力，推动更好的产品供给，满足不同群体、不同年龄层次、不同收入群体的养老需求。通过创新和赋能，提升老百姓的养老金融素养，发展适老化、风险前置化的产品。
*本文根据张栋在清华大学五道口金融学院主办的《中国养老金融发展报告2025》成果发布会上的发言内容整理而成.
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《中国养老金融发展报告2025》
文字编辑丨王言
排版丨韩梦楠、范煜茹
责编丨曲悦
审核丨魏晨阳
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清华五道口养老金融50人论坛
清华五道口养老金融50人论坛，隶属于清华大学五道口金融学院，前身系中国养老金融50人论坛，由我国养老金融领域权威专家董克用教授创办。论坛定位为养老金融领域高层次、国际化智库，致力于从研究、政策、实践等多方面推进我国养老金融事业发展。
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