原创 郭小楠 养老金融50人论坛 2026-04-02 08:02 北京
2026年3月22日，人力资源和社会保障部公布了2025年企业年金基金业务数据。最新数据不仅提供了观察当年运行情况的切面，也为分析过去五年企业年金的发展趋势提供了更完整的依据。基于2021—2025年企业年金基金业务数据，本文从参与覆盖、基金积累、领取变化和市场竞争格局等方面进行了系统分析，重点关注企业年金扩面进展、集合计划作用、领取端变化以及长周期考核下的市场竞争新特征。
主要结论
**2021—2025年企业年金参与企业数量和参与职工数量均稳步增长，扩面主体以中小企业为主。**过去五年，参与企业数量增速快于参与职工数量增速，表明新增建制企业平均覆盖人数下降，扩面重心更多落在中小企业。
**集合计划已成为企业扩面的主要通道，但对职工覆盖深度的带动相对有限。**过去五年，集合计划吸纳了大部分新增企业，已成为中小企业进入企业年金体系的主要入口。但其对新增职工覆盖的贡献明显低于对新增企业数量的贡献，说明当前扩面更多体现为中小企业建制数量增长，而不是单个计划覆盖人数的大幅提升。企业年金在“进得来”方面进展明显，在“覆盖深”方面仍有提升空间。
**领取人数和领取金额稳步增长，企业年金正由单纯积累阶段走向“积累—投资—支付”全链条运行阶段。**随着制度运行年限拉长，企业年金补充养老收入功能逐步增强，未来在继续扩面的同时，还需更加关注领取期安排。
**市场竞争格局总体稳定，但长周期考核正在拉大机构间业绩差距。**头部机构优势总体延续，市场格局整体稳定。2025年收益评价口径调整为近三年累计收益率后，机构间尤其是含权益类组合的业绩差异进一步显现，市场竞争将更加重视中长期投资能力。
一、参与情况
01
全国总体情况
**2021-2025年企业年金在参与企业数量、参与职工数量上稳步增长，扩面主体以中小企业为主。**全国参与企业数量由10.52万户增长至17.79万户，五年累计增长69%；参与职工数量由2875.24万人增长至3342.99万人，累计增长23%。从增速对比看，参与企业数量的增长显著快于参与职工数量增长。以复合增速计，参与企业数量年均增长约11.1%，显著高于参与职工数量约4.2%的年均增速，反映出新增计划平均覆盖人数下降，企业年金扩面呈现出“企业端加快、职工端温和”的结构性特征。与此同时，户均覆盖职工数持续下降，也说明新增建制主体更多来自覆盖人数较少的企业，制度扩面重心正由大型企业进一步向中小企业延伸。
表1：2021-2025年企业年金参与主体年度规模与增长情况
数据来源：历年人社部企业年金基金业务数据摘要
**集合计划已经成为新增企业进入企业年金体系的主要入口。**2021—2025年，集合计划吸纳的净增企业占全国净增建立企业数的比重持续上升，2022年开始占比超过80%，2025年甚至超过当年全国净增企业总数。这表明，过去几年企业年金新增企业扩面，越来越依靠集合计划这一标准化、集约化安排来完成。对原本缺乏独立建制和持续运营能力的中小企业而言，集合计划显著降低了进入门槛，已成为企业年金企业端扩面的主通道。
**但从职工覆盖角度看，集合计划在职工扩面上还不是主渠道。**2021—2025年，集合计划净增职工人数占全国净增职工人数的比重约为三分之一，显著低于其在净增企业中的占比。这说明集合计划吸纳的新增企业平均规模普遍偏小，其作用主要体现在企业数量扩张，而非职工人数同步大幅扩张。由此看，集合计划首先解决的是中小企业“进得来”的问题，但并不天然等同于“覆盖深”。未来若要进一步提升企业年金制度覆盖质量，仅依靠集合计划扩散仍然不够，还需要推动更多中型企业、平台型用工主体和产业链核心企业进入体系，增强单个新增计划的人群承载能力。
表2：2021-2025集合计划在净增企业数量及净增职工人数中的占比
数据来源：历年企业年金基金业务数据摘要
02
各省市参与覆盖情况
**从企业账户增长数量上看，增量最大的省份是广东、四川、山东、江苏、安徽；从增速上看，内蒙古、四川、安徽、贵州、新疆位列前位。**企业账户增长与各地近年来的政策推动有一定关系。四川2024年底印发了《关于大力发展企业年金的意见》；安徽在2025年出台关于企业职工基本养老保险扩面提质增效的意见；山东2024年底印发《关于进一步做好企业年金工作的通知》，明确提出进一步扩大企业年金覆盖范围，并从人才年金、合作机制、统计分析和信息共享等方面强化制度支撑。
**从覆盖职工人数看，全国格局与企业账户并不完全一致，头部地区集中度更高。**山东、北京、广东、江苏、四川等地在职工账户增量上更为领先，集中在正规就业基础较强、较大用工主体集聚、企业年金发展基础较好的地区。这表明，职工覆盖增长较快的地区，不仅新增建立企业更多，而且新增企业平均吸纳就业能力更强，制度覆盖更容易向较大规模用工群体延伸。
**从资金增长看，资金分布仍明显集中于工资水平较高、缴费能力较强、制度运行较成熟的地区。**北京、上海、山东、广东、江苏、浙江等地资金增量更为突出，各省份之间的资金规模差异明显大于企业账户差异。这说明资金积累不仅取决于建制数量，还更依赖较强的工资支付能力、持续缴费能力和较长的制度运行周期。
03
领取情况
2021—2025年，企业年金领取人数由225.71万人增长至368.82万人，累计增长63.4%；领取金额由576.14亿元增长至1162.13亿元，累计增长101.7%，整体呈现出领取人数和领取金额同步扩张的态势。与制度运行初期相比，当前企业年金已明显进入领取规模持续扩大的阶段。
企业年金制度在 2004 年出台后，随着制度运行年限不断拉长，早期参保且持续缴费积累的职工已陆续进入退休阶段，企业年金正在由“重积累”逐步转向“积累与支付并重”的新阶段。
从领取方式看，分期领取正在成为主流，这反映出企业年金作为补充养老保障工具的制度属性进一步强化。相较于一次性领取，分期领取更有利于将账户资产转化为与退休生活相匹配的长期现金流，更好发挥补充养老收入来源的功能。随着领取人数持续增加，领取端制度安排和产品供给的重要性也将明显上升。国际经验表明，随着DC型养老金制度逐步成熟，领取环节通常会成为制度优化的重点，核心在于如何将账户积累有效转化为稳定、可持续的退休收入。对企业年金而言，未来有必要进一步完善领取端安排，推动形成与长期养老需求相适应的领取机制和服务体系，提升制度在退休收入保障方面的实际作用。
表3：2021-2025年企业年金领取人数及领取金额
数据来源：历年人社部企业年金基金业务数据摘要
二、投资与积累情况
01
企业年金基金规模变动
过去五年，基金积累规模由2.250万亿元增长至4.205万亿元，增长1.9万亿，累计增长率86.9%，年均复合增速13.3%。企业年金基金规模已突破4万亿元，显示出制度资金沉淀能力持续增强。
从增长来源看，2021-2024年基金规模增加13925亿元，其中投资收益合计2652亿元，占增量的19%，其余增量来自于持续缴费形成的净流入。2025 年，在资本市场表现改善、收益率回升的背景下，投资收益成为推动规模扩张的重要增量来源之一。根据人社部公布的2025年加权平均收益率6.69%和2024年末积累基金估算，2025年投资收益超过2400亿元，约占当年基金增量的40%-45%。
人均积累基金规模持续上升，由2020年的9.03万元/人提高至2025年的14.14万元/人，五年间增加5.11万元/人，提高57.0%。在制度持续扩面的同时，人均积累水平没有被明显摊薄，反而持续提高，说明存量账户增厚效应已强于新增账户带来的摊薄效应。这反映出企业年金制度正在进入一个以长期积累深化为主要特征的发展阶段，其补充养老储备功能和未来待遇支付基础都在进一步增强。
02
投资情况
2025年企业年金投资收益明显改善，当年加权平均收益率为6.69%，近三年累计收益率为12.94%。与以往主要披露年度收益率相比，2025年收益披露和评价口径转向近三年累计收益率，是企业年金投资考核更加强调中长期表现的重要信号。
从计划类型看，单一计划整体收益水平高于集合计划，但差异主要来自含权益类组合，而非固定收益类组合。固定收益类组合近三年累计收益率为10.86%，其中单一计划为10.83%，集合计划为10.92%，两者基本接近，集合计划甚至略高；但在含权益类组合中，单一计划为13.42%，集合计划为11.99%，单一计划高出1.43个百分点。
集合计划进入门槛较低、运作效率较高、成本相对较低，更适合中小企业参与，因此更强调标准化和稳健性；单一计划则更适合大型企业或集团客户，资金规模更大、负债特征更清晰、治理结构更完整，因而在资产配置上通常具有更大灵活性。2025年的收益表现反映出在保守资产主导的固定收益类组合上，集合计划与单一计划收益近似；但进入含权益类组合后，单一计划的具备一定的收益优势。
三、竞争格局
01
法人受托市场
2021至2025年，国寿养老、平安养老、工商银行连续五年稳居前三。按受托资产计算CR3，2021—2025年分别约为62.19%、62.28%、62.07%、62.00%、61.09%，前三家长期占据六成以上市场份额，市场集中度总体较高。
与此同时，第二梯队机构呈现出差异化的竞争发展路径。银行系机构受托企业数量增长普遍快于受托资产增长，说明其更擅长将受托服务嵌入既有企业客户体系，扩大企业覆盖面，向中小企业下沉；保险系机构则更多表现为资产增速快于客户数量增速，其优势主要来自客户深耕、长期服务和单户资产沉淀能力提升。由此看，法人受托市场竞争重点已不再只是客户数量扩张，而是逐步转向综合受托服务能力、客户经营能力和长期资产沉淀能力的竞争。
表4：2021-2025年各受托机构业绩数据
数据来源：历年人社部企业年金基金业务数据摘要
02
账管市场
账户管理市场格局稳定且集中度高。工商银行在企业账户和个人账户两个维度均保持显著领先，企业账户数量占总体的36%，个人账户数量占总体的41%。从企业账户数量看，银行系机构优势明显，其中农业银行企业账户增速较快；从个人账户看，市场整体更为稳定，头部格局基本固化。
表5：2021-2025各账管机构业绩数据
数据来源：历年人社部企业年金基金业务数据摘要
03
托管市场
从2021—2025年的变化看，托管市场总体属于稳定型市场。头部机构市场份额虽有小幅变化，但并未改变国有大型商业银行占据主导地位的基本格局。前四大国有商业银行托管资产规模合计占比超过70%。托管业务呈现明显的规模效应，大型银行凭借广泛的网点覆盖、成熟的清算体系和机构客户基础，占据绝对主导地位。托管费率和综合服务能力成为竞争关键，部分股份制银行在局部区域和特定客户群体中形成差异化优势，但整体格局未发生显著变化。
表6：2021-2025各托管机构业绩数据
数据来源：历年人社部企业年金基金业务数据摘要
04
投管市场
2021—2025年，投管人市场份额持续向投资能力突出的头部机构集中。泰康资产2025年管理规模达到7153.8亿元，显著领先，中国人寿养老、工银瑞信、平安养老、易方达构成第二梯队。总体看，投管市场头部优势延续，市场份额进一步向具备长期管理能力的机构集中。
从收益表现看，2025年改按近三年累计收益率考核后，机构间真实投资能力差异被进一步拉开，尤其体现在含权益类组合上。固定收益类组合方面，各机构近三年累计收益率整体接近，差异相对有限。但在含权益类组合上，机构差距明显扩大。以单一计划含权益类组合为例，2025年近三年累计收益率最高为19.30%，最低为9.68%，首尾相差9.62个百分点，说明权益配置、回撤控制和跨周期管理能力已成为决定机构分化的关键。
表7：2021-2025各投管机构业绩数据
数据来源：历年人社部企业年金基金业务数据摘要
总体来看，2021—2025年企业年金发展延续了扩面、积累和运行深化并进的态势。过去五年，制度覆盖基础持续扩大，集合计划在推动中小企业进入方面作用日益突出，基金积累和领取规模同步增长，市场竞争格局总体稳定但分化也在加深。随着企业年金逐步由积累阶段走向积累、投资与支付全链条运行阶段，未来制度发展的关键，已不仅在于继续扩面和做大规模，也在于提升覆盖质量、优化领取安排，并在长周期考核导向下进一步增强中长期投资管理能力。
文字丨郭小楠
排版丨韩梦楠
责编丨孙博、张栋、曲悦
审核丨魏晨阳
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