2025年第二季度养老金融产品市场数据
原创
济安养老金研究 2025-08-08 15:01 北京
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作者简介：闫化海，管理学博士，金融学博士后，济安金信养老金研究中心主任，中国人民大学金融信息中心副主任。
文章来源：《保险理论与实践》2025年第7辑
在我国养老金体系中，养老金融产品包括面向机构（社保基金，养老金第一、第二支柱）销售的养老金产品，面向个人销售的第三支柱个人养老金产品（含储蓄类产品、理财类产品、保险类产品和基金类产品）。
养老金产品是由企业年金基金投资管理人发行的，面向企业年金基金、职业年金基金、基本养老保险基金和社保基金定向销售的标准投资组合。养老金产品从2013年开始投资运作，是企业年金基金和职业年金基金的后端集合投资工具，旨在提高养老金的投资效率和管理效率。产品类型包括股票型、混合型、普通固收型、货币型等。人力资源和社会保障部最新公开统计数据显示，截至2025年第一季度，有573只养老金产品在实际投资运行中，养老金产品规模为24236亿元。
2024年12月12日，人力资源和社会保障部等五部门联合发布《关于全面实施个人养老金制度的通知》，自2024年12月15日起，在全国范围内全面实施个人养老金制度。在中国境内参加城镇职工基本养老保险或者城乡居民基本养老保险的劳动者，均可以参加个人养老金制度。个人养老金制度在全国范围内推广后，指数基金产品被纳入个人养老金产品范围。国家社会保险公共服务平台公开数据显示，2025年7月初，共有1060只个人养老金产品，其中在售的个人养老金产品有932只（见表1）。
2025年4月8日，国家金融监督管理总局（以下简称金融监管总局）发布《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》，明确税延养老保险普通账户不再单独计算权益类资产投资比例，而是与其他保险产品普通账户合并计算。这一调整将优化保险资金配置效率，提升保险机构养老投资灵活性，为第三支柱养老保险的高质量发展提供政策支持。
2025年4月15日，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会、国家外汇局联合印发《金融“五篇大文章”总体统计制度（试行）》，统计制度遵循“全面覆盖、综合统计，整体推进、重点突破，标准统一、协同衔接，科学有效、汇总共享”原则，重点对金融“五篇大文章”领域的统计对象及范围、统计指标及口径、统计认定标准、数据采集、共享及发布、部门分工等作出统一规定。
2025年4月21日，中国保险行业协会组织召开人身保险业责任准备金评估利率专家咨询委员会2025年第一季度例会，就宏观经济形势、市场利率走势和行业发展情况进行研究，并对人身保险产品预定利率研究值发表了意见，认为当前普通型人身保险产品预定利率研究值为2.13%。
2025年5月7日，人民银行行长潘功胜在国务院新闻办公室新闻发布会上宣布下调政策利率0.1个百分点，并将带动贷款市场报价利率（LPR）随之下行。同时，通过利率自律机制引导商业银行相应下调存款利率。此外，自2025年5月8日起，个人住房公积金贷款利率下调0.25个百分点。自2025年5月15日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），并下调汽车金融公司和金融租赁公司存款准备金率5个百分点。
2025年5月20日，中国人民银行正式宣布下调LPR，1年期LPR从3.1%降至3.0%，5年期以上LPR从3.6%降至3.5%，均下调10个基点。这是自2024年10月以来首次降息，也是2025年首次政策利率调整，释放了货币政策进一步宽松、支持实体经济的强烈信号。
同步进行的还有存款利率下调。六大国有银行及部分股份制银行等快速响应，以缓解银行净息差压力，为后续信贷宽松创造空间。此次调整涉及活期存款、定期存款和通知存款等多种产品类型。存款利率调整情况具体表现为：活期存款利率下调5个基点至0.05%。定期整存整取利率下调幅度为15~25个基点，其中3个月期下调15个基点至0.65%；半年期下调15个基点至0.85%；1年期下调15个基点至0.95%；2年期下调15个基点至1.05%；3年期下调25个基点至1.25%；5年期下调25个基点至1.3%。
2025年5月23日，为规范理财产品等资管产品的信息披露行为，金融监管总局起草《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法（征求意见稿）》。该办法按照资产管理产品生命周期，对各环节进行全面规范，引导行业将信息披露融入业务全过程，实现产品情况“三清”。在产品募集环节，重点规范产品说明书、合同、风险揭示文件、托管协议、发行公告（或报告）等内容，明确业绩比较基准要求，让产品销售“看得清”。在产品存续环节，重点规范定期报告披露内容，要求真实、准确、全面披露过往业绩，强化重大事项及时披露，让产品风险“厘得清”。在产品终止环节，要求到期公告和清算报告披露收费情况和收益分配情况，让产品收益“算得清”。
2025年5月26日，上海市相关部门联合发布《关于开展不动产信托登记试点的通知》，标志着上海市在不动产信托财产登记方面迈出重要步伐。上海市不动产信托登记试点通过构建多部门协同机制，系统性解决不动产信托的流通性、安全性与普惠性问题，为应对深度老龄化社会提供长效制度供给，同时为全国推广提供“上海样本”。
2025年6月18日，在2025陆家嘴论坛开幕式上，金融监管总局局长李云泽提出将坚定不移推动金融高水平开放，支持外资机构参与更多养老金融领域业务试点。金融监管总局有序扩大养老理财、养老储蓄、专属养老保险和商业养老金试点，希望更多外资机构积极参与试点，更好发挥产品设计、保险精算、投资管理等专业优势，提升市场供给质量，共享中国养老市场发展红利。
2025年6月19日，中国人民银行、国家发展改革委、财政部、商务部、金融监管总局、证监会联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，聚焦从供需两端强化金融服务，提升消费意愿，释放消费增长潜能。文件提出19项重点举措，明确鼓励金融机构研发具有长期限、收益稳定的个人养老金专属产品，推动养老财富储备与稳健增值，并加快商业保险年金产品创新，完善保障体系，助力构建多层次养老金融供给体系。
一、个人养老金产品（第三支柱个人养老金）
个人养老金制度于2024年12月15日起正式在全国范围内推广，将指数基金纳入个人养老金产品名录。根据国家社会保险公共服务平台公开数据，截至2025年6月30日，共有932只个人养老金产品在售，其中储蓄类产品466只，保险类产品134只，理财类产品35只，基金类产品297只。
2024年12月中旬，指数基金被纳入个人养老金产品投资名录后，济安金信的个人养老金产品综合评价指标体系从1.0版升级到2.0版，将指数基金的评价纳入其中，分别对四类个人养老金产品进行综合评价：（1）储蓄类产品的三个评价维度为期限、利率、宏观审慎评级；（2）保险类产品的三个评价维度为保险产品维度、保险公司维度、增值服务维度；（3）理财类产品的五个评价维度为盈利能力、抗风险能力、业绩稳定性、择时能力、宏观审慎评级；（4）基金类产品中FOF产品的四个评价维度为盈利能力、抗风险能力、选基能力、择时能力；指数基金的三个评价维度为基准跟踪能力、超额收益能力、整体费用。
（一）个人养老金储蓄类产品
截至2025年6月30日，有23家银行发行了466只储蓄产品，发行产品数量与上季度持平。其中6家国有银行发行了151只储蓄产品，12家股份制银行发行了272只储蓄产品，5家城商银行发行了43只储蓄产品（见表2）。2023年，我国20家系统重要性银行都是个人养老金储蓄产品的发行银行，共发行了248只个人养老金储蓄产品。
2025年7月初，济安金信养老金研究中心调研了23家银行发行个人养老金储蓄产品的存款利率情况，不同期限储蓄产品利率的平均值和中位数等如表3所示。
23家个人养老金储蓄产品的发行银行中，有6家国有银行，12家股份制银行，5家城商银行，上述三类银行不同期限利率的平均值和中位数情况如表4所示。
虽然《关于全面实施个人养老金制度的通知》明确将国债纳入个人养老金产品投资范围，但2025年第二季度末的个人养老金产品目录中暂无国债产品。
10年期国债收益率是反映市场利率水平的重要指标。在低利率时代，国债收益率普遍走低。2025年第二季度，10年期国债收益率的走势呈逐渐下行趋势：4月初，10年期国债收益率略高于1.8%，此后继续下行；6月底，10年期国债收益率为1.6553%。整体上，2025年第二季度的10年期国债收益率在1.6%~1.8%之间波动。
银行的宏观审慎评级：储蓄产品的三个评级维度包括期限、利率和宏观审慎评级。截至2025年第二季度，23家银行的最新宏观审慎评级结果如表5所示。
（二）个人养老金保险类产品
自2025年3月起，国家社会保险公共服务平台上开始披露保险产品的销售状态，两种销售状态分为在售保险产品和停售保险产品。2025年7月初，国家社会保险公共服务平台上共有262只保险产品，其中在售保险产品134只，停售保险产品128只。
在售的134只个人养老金保险产品中，专属养老保险产品13只，数量与上季度持平；年金保险产品80只，较上季度增加27只；两全保险产品41只，较上季度增加14只（见表6）。
13只专属商业养老保险产品由11家保险公司发行，其中3家养老保险公司发行了3只专属商业养老保险产品，8家寿险公司发行了10只专属商业养老保险产品。专属商业养老保险产品的业绩情况通常是每年1月上旬披露上年度产品的结算利率。
80只年金保险产品由22家保险公司发行，年金产品可以细分为传统型、分红型和万能型。数据统计显示，有40只传统型年金保险产品，30只分红型年金保险产品和10只万能型年金保险产品。
41只两全保险产品由15家保险公司发行，两全保险产品可以细分为传统型和分红型，数据统计显示，有29只传统型两全保险产品，12只分红型两全保险产品。
从销售渠道看，除传统的销售渠道外，还有互联网销售渠道。数据分析显示，个人养老金保险产品中有5家保险公司的10款产品通过互联网渠道销售，产品数量比上季度增加2只。
（三）个人养老金理财类产品
自2025年以来，银行理财市场在存款利率下调和估值整改的双重影响下，呈现出规模扩容与结构优化。理财产品持续向“低波、稳健”风格聚焦，“存款替代”逻辑得到进一步强化。
2025年上半年，理财市场规模创历史新高，首次突破赎回潮前水平。存款搬家显著，以短期限、高流动性的固收类理财为代表的存款替代型产品需求强劲，现管类规模有所收缩。股份行理财机构紧跟市场趋势，发力存款替代产品线，实现规模快速扩容。收益方面，固收类收益率“先下后上”，现管类收益率持续下行；理财破净率整体保持低位，“量、价”联动相对平稳。资产配置方面，委外投资占比上升，穿透后现金及存款类占比下降，以同业存单为代表的低波资产为主要增配方向。
2025年1月底，银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场年度报告（2024年）》，报告统计数据显示，截至2024年底，银行业理财登记托管中心个人养老金理财行业平台共支持6家理财公司发行30只个人养老金理财产品，累计销售金额超过90亿元。
截至2025年6月30日，6家理财公司发行35只个人养老金理财产品，产品数量比上季度增加2只。个人养老金理财产品的风险等级分为五级，上述35只理财产品中，风险等级为二级（中低）的有23只，风险等级为三级（中）的有12只，整体上，个人养老金理财产品的风险等级为中低风险。
此外，目前的35只个人养老金理财产品中，混合类理财产品有6只，固定收益类理财产品有29只，大多数为固定收益类产品（见表7）。
个人养老金理财产品在2023年2月开始投资运作，截至2025年第二季度，在35只运作的理财产品中，有23只理财产品的投资运作时间满1年，本文仅统计运作满1年的个人养老金理财产品的业绩情况，收益率计算区间为2024年7月1日至2025年6月30日的实际收益率。
运作满1年的个人养老金理财产品的平均收益率为3.22%，中位数为3.05%，最大值为4.48%，最小值为2.33%。具体情况如表8所示。
截至2025年第二季度，运作满2年的个人养老金理财产品有18只，这18只产品的平均收益率为6.79%，中位数为7.18%，最大值为9.20%，最小值为1.21%。具体情况如表9所示。
从固定收益类产品和混合类产品角度看，截至2025年第二季度，运作满1年的固定收益类理财产品有20只，平均收益率为3.22%；运作满2年的固定收益类理财产品有15只，平均收益率为7.13%。混合类理财产品中，截至2025年第二季度，运作满1年和2年的个人养老金理财产品各有3只。
理财产品的公开评级结果：根据济安金信的银行理财产品最新（2025年5月）公开评级（1年期）结果，运作满1年的23只个人养老金理财产品的评级情况：有6只产品获评4星评级，17只产品获评3星评级，没有产品获得5星、2星和1星评级（见表10）。
在运作满1年的23只产品中，风险等级二级的产品数为13只，风险等级三级的产品数为10只。风险等级二级的13只产品中，业绩排名前五位和后五位的产品业绩情况如表11所示。
（四）个人养老金基金类产品
基金类产品数量分布：个人养老金基金类产品分为基金中的基金（FOF）（含养老目标日期基金、养老目标风险基金）和指数基金。截至2025年第二季度，已发行297只个人养老金基金产品，产品数量比上季度增加9只。其中，212只FOF产品中，有83只养老目标日期基金产品，以2035年、2040年和2045年的产品居多；有129只养老目标风险基金产品，1年期持有和3年期持有的产品居多。85只指数基金中，有7只红利指数基金，18只指数增强基金和60只普通指数基金（见表12）。
基金类产品规模分布：根据公开披露的基金类产品数据，截至2025年第一季度末，基金类产品的规模为113.90亿元，其中养老目标基金规模为102.04亿元，指数基金规模为11.86亿元。
截至2025年第一季度，养老目标基金产品数量规模分布情况如下：规模超过5亿元的产品有2只，规模为1亿5亿元的产品有24只，规模为5000万1亿元的产品有27只，规模为1000万5000万元的产品有44只，规模为100万1000万元的产品有60只，其他产品的规模不足100万元。
指数基金从2024年12月15日开始销售，根据公募基金公开披露的最新数据统计，指数基金产品数量规模分布情况如下：规模超过1亿元的产品有1只，规模为5000万1亿元的产品有5只，规模为1000万5000万元的产品有26只，规模为100万~1000万元的产品有45只，其他产品的规模不足100万元。
基金类产品风险等级分布：自2025年3月起，国家社会保险公共服务平台上开始披露基金类产品的风险等级数据。截至2025年6月30日，在售的297只基金类产品的风险等级集中在R2~R4，没有R1和R5风险等级产品（见表13）。
从风险等级的分布来看，297只基金类产品中，中等风险R3的产品数量最多，为236只，市场占比为79.46%；中低风险R2的产品数量为46只，市场占比为15.49%；中高风险R4的产品数量为15只，全部是创业板和科创板的相关指数基金，市场占比为5.1%。
212只FOF产品的风险等级集中在R2~R3，属于中低风险。从目标日期基金产品角度看，83只目标日期基金中，有72只R3等级产品，有11只R2等级产品。不同期限的产品基本都有R2和R3等级分布。
85只指数基金产品的风险等级集中在R3~R4，属于中高风险。其中R3等级产品有70只，跟踪的指数主要是沪深300、中证500、中证A500、中证红利指数等；R4等级产品有15只，跟踪的指数全部集中在创业板和科创板相关指数方面。
截至2025年6月30日，运作满1年的FOF产品数量为192只，这192只FOF 产品近1年全部正收益。上述运作满1年的FOF产品的平均收益率为8.87%，中位数为7.97%，最高收益率为23.93%，最低收益率为0.49%。具体如表14所示。
截至2025年6月30日，运作满2年的FOF产品数量为150只，这150只FOF产品近2年的投资收益情况：31只产品负收益，119只产品正收益。上述运作满2年的 FOF产品的平均收益率为2.92%，中位数为3.56%，最高收益率为9.81%，最低收益率为-14.63%。具体如表15所示。
FOF产品的公开评级数据：济安金信是独立第三方的基金评价机构，每个季度对FOF产品进行3年期的公开评级工作。个人养老金FOF产品（即Y份额）的选择，可以参考其主份额基金的公开评级结果。由于FOF产品数量较多，本文仅展示5星和1星评级的FOF产品（见表16）。
考虑到同一类型产品的业绩具有可比性，2033—2035年、2038—2040年目标日期产品，1年持有和3年持有的目标风险产品数量较多，本文列出上述四组产品业绩排名的前五位和后五位业绩情况（见表17至表20）。
2.指数基金
截至2025年6月30日，国家社会保险公共服务平台公开数据显示有85只个人养老金指数基金产品，包括60只指数基金、18只指数增强基金和7只红利指数基金。这85只指数基金由30家基金管理机构发行（见表21）。
从跟踪的指数看，有沪深300、中证A500、中证500、创业板、创业50、中证红利、科创50、科创创业50、上证50、中证800、中证A100、中证A50、深证100等指数。其中跟踪指数较多是沪深300、中证A500、中证500、创业板、中证红利指数等。跟踪各指数的指数基金产品数量如表22所示。
指数基金Y份额刚开始运行半年时间，业绩情况可以参考其主份额的过去1年的业绩情况。本文梳理了上述85只指数基金主份额近1年的收益率情况，有65只产品有近1年的业绩数据。截至2025年第二季度，指数基金主份额近1年的平均收益率为19.36%，中位数为16.75%，最高收益率为39.59%，最低收益率为3.94%（见表23）。
截至2025年第二季度，本文梳理了85只指数基金主份额近2年的收益率情况，有62只产品有近2年的业绩数据。指数基金主份额近2年的平均收益率为6.39%，中位数为5.71%，最高收益率为27.70%，最低收益率为-3.64%（见表24）。
指数基金主份额的公开评级：指数基金Y份额的评价可以参考其主份额公开评级（3年期）结果，根据济安金信的指数基金公开评级结果，表25展示了获评5星和1星评级的指数基金情况。
二、养老金产品（面向社保基金、
养老金第一支柱和第二支柱）
人力资源和社会保障部官网显示，养老金产品最新公开统计数据为2025年第一季度数据，养老金产品的规模超过2.42万亿元，占企业年金基金和职业年金基金总规模的36%左右，养老金产品已经成为企业年金和职业年金投资中有效的投资工具。运作中的养老金产品数量为573只，实际运作的股票型、混合型、普通固收型和货币型四类标准化养老金产品的数量为480只，占全部养老金产品数量的83.77%（见表26）。
截至2025年第二季度，全市场四类标准化养老金产品近1年的简单平均收益率为7.25%（见表27）。
自2025年第一季度起，人力资源和社会保障部开始公开披露近3年的企业年金基金投资业绩统计数据。截至2025年第二季度，全市场四类标准化养老金产品近3年的简单平均收益率情况如表28所示。
在济安金信2025年6月的股票型养老金产品（3年期）公开评级中，获得5星评级（前10%）和1星评级（后10%）的产品名单如表29所示，同一星级排名不分先后。
在济安金信2025年6月的混合型养老金产品（3年期）公开评级中，获得5星评级（前10%）和1星评级（后10%）的产品名单如表30所示，同一星级排名不分先后。
在济安金信2025年6月的普通固收型养老金产品（3年期）公开评级中，获得5星评级（前10%）和1星评级（后10%）的产品名单如表31所示，同一星级排名不分先后。
三、中国企业年金指数
（养老金投资的业绩基准指数）
中国企业年金指数作为我国养老金投资的业绩基准指数，自2011年5月1日开始运作以来，截至2025年6月30日，中国企业年金指数已运行170个月，企业年金指数业绩超越沪深300指数，6个风格指数（分别对应0、7.5%、15%、22.5%、30%、40%6个权益仓位上限）的几何年化收益率为4.54%~5.96%，匹配我国养老金的长期收益预期。
截至2025年6月30日，中国企业年金指数成立以来的走势如图1所示。
截至2025年6月30日，6个中国企业年金风格指数成立以来的累计收益率、几何年化收益率情况如表32所示。
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《保险理论与实践》
编辑：于小涵
中国保险学会
构建保险大社区
微信：iicbxzx
济安养老金研究
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