养老金产品评级的必要性和可行性
原创 养老金研究中心 济安养老金研究 2021-08-06 16:50 undefined
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养老金产品是企业年金基金投资管理人发行的，面向企业年金基金和职业年金基金定向销售的标准投资组合。随着近年来养老金产品快速发展，独立的第三方养老金产品评价对市场的有序发展将起到至关重要的作用，目前相对较为成熟的公募基金评价模式可以提供一些参考：独立的第三方评价机构通过公开渠道收集有关各项数据信息，通过深度的定性及定量分析、风险跟踪监测对产品进行各项能力维度的评价，并根据指标的综合排序，形成最终的评级结果。养老金产品的评级有利于监管部门对养老金产品进行监督管理，又可为企业年金计划相关参与人提供公正客观有效的养老金产品选择依据，促进养老金产品市场的健康可持续发展。 1、开展养老金产品评级的必要性分析 （1）养老金产品的规模足够大，市场占比高。养老金产品从2013年开始发行以来，经过8年的发展，养老金产品的规模已经超过1.5万亿元，实际投资运作的养老金产品数量达546只。养老金产品的规模占整个企业年金和职业年金基金市场规模的43%。预计2021年底，养老金产品的规模有望达1.9万亿元。面对规模巨大和高市场占比的养老金产品，为了有效规避养老金投资过程中的各种风险，对养老金产品进行评价和评级工作是非常必要的。
单位：亿元 （2）养老金产品是养老金投资的资产配置工具。养老金产品的产品类型丰富、产品线齐全。目前养老金产品的产品类型涵盖了市场上绝大多数的投资品种，包括4类权益类资产产品，10种固定收益类资产产品以及流动性资产货币型产品；随着港股市场的放开，2021年新增了港股养老金产品。随着企业年金投资范围的不断扩大，还有其他投资资产类型的养老金产品。丰富的养老金产品类型为养老金资产配提供更多可能和选择。 养老金投资可在不同投管人和不同类型产品之间进行分散配置。养老金基金的安全是第一位的，如何在不同投管人和不同产品之间进行有效的资产配置是非常重要的。市场上22家投管人主要分为三类投管人：保险类投管人、证券基金类投管人和银行类投管人。三类投管人在投资能力、投资风格、核心项目资源等方面各有所长，都有各自的优劣势，三类投管人的养老金产品为养老金进行分散化资产配置提供了诸多可能和选择。从不同的养老金产品来看，不同类型的养老金产品有不同的风险特性和收益特征，在不断变化的资本市场中如何选择适合委托人风险偏好和收益目标的养老金产品是非常重要的。 （3）养老金产品评价是投资过程中风险控制的要求。通常的投资过程中，对拟投资的产品或资产严格按照投资流程和风控措施进行评估和筛选，例如股票投资中会形成股票投资的可投股票池和核心股票池，在基金投资过程中也会形成基金投资标的的可投基金池和核心基金池，在养老金产品投资中要形成养老金产品的可投池和核心池，养老金产品评价评级的过程就是不断排查和剔除风险的养老金产品，养老金产品的评级就是对风险的控制和筛查的一种手段和措施。 （4）开展养老金产品评级是行业监督管理的要求。通过独立第三方基金评级机构有效开展养老金产品的评价评级工作，可以形成养老金产品的不同评级，有利于监管部门在实际管理过程中对各类养老金产品的过程监管和结果监管，有效提升监管力度和效果；有利于养老金投资中对各类不同养老金产品的风险识别和风险管理，有效降低监管部门的监管强度，提高监管效率。 （5）养老金产品评级可以满足委托人（或代理人）审核养老金产品的需求。在年金实际投资过程中，投管人要配置养老金产品，需要经过委托人（或代理人）的审核和认可。对委托人和代理人而言，由于行业和专业的不同，委托人无法有效理解养老金产品的各种要求和市场情况，没有专业能力完成审核或评估工作。独立第三方公开公正公平的养老金产品评级，可以为委托人（代理人）提供专业的评级服务，按时完成养老金产品的审核等相关工作。 （6）养老金产品评价是法人受托机构开展受托直投有力工具。法人受托机构开展受托直投工作，首先要完成对养老金产品进行评估筛选，并根据自身风险偏好，将选择出来的养老金产品进行配置。目前，市场上的多数受托人，受托运营和受托资产管理方面的专业能力较强，对养老金产品的评级较弱。独立第三方的基金评级机构可以发展其基金评级方面的优势，提供优质高效的基金评级，助力法人受托机构有序开展养老金产品受托直投工作顺利完成。 2、济安金信开展养老金产品评级的可行性（优势分析）（1）济安金信具有公募基金评级的资质和多年评级经验。济安金信基金评价中心作为首批获得独立第三方公募基金公开评级资质的评级机构，在国家证监会和中国基金业协会正式备案，经过多年来公募基金评级业务的实践与探索，秉着科学严谨、维度全面、客观公正的原则，逐步形成具有独创性的，覆盖基金产品、基金公司以及基金经理三个维度的公募基金评级体系。获得基金评级资质以来为银行、保险、券商等金融机构提供多项系统和数据支持服务、销售适当性方案、养老金FOF和MOM产品、定制化策略、投资顾问等多项服务。
（2）济安金信具有完整的公募基金评级方法论和评级指标体系。 济安金信五星评级采用国际上通用流行的基金评级方法，严格遵守国家相关法律法规等要求，按照基金产品是否合规与守约的刚性规定，坚持在严格分类的基础上进行类内评级，采取同类基金分层、归并、综合的等级评价体系。经过多轮牛熊市场化的转变和市场检验，济安金信已经形成以一套行之有效的基金评级方法论和指标体系。在对基金公司进行评价时，济安评级同样采用类内评级，并且评价过程中除了各类基金的核心考察指标还独创性地加入了规模适度性以及业绩比较基准偏离指标，从而对基金管理公司的整体流动性风险和产品投资风格漂移提供了评价方案。 （3）济安金信在国内首创私募公评的先例。2018年6月，济安金信召开了“中国证券投资私募基金评级研讨会”，会上发布了国内首份“私募公评”的《中国证券投资私募基金评级报告》，济安金信正式开展了私募基金评级业务。
济安金信开创性地运用“私募公评”的方法，沿用公募基金的评价体系，利用公募基金的评价标准和公募基金的公开数据建立一个高维度、细颗粒的大数据体系，采用插值法的方式将私募基金纳入与公募基金统一的标准下进行评级，增加了私募基金与公募基金产品之间的可比性，为投资机构与投资者在选择私募基金时提供了参考依据。
（4）济安金信丰富公募和私募基金评级经验有助于开展养老金产品评级工作养老金产品是企业年金投管人发行的面向企业年金、职业年金定向销售的标准投资组合。严格来讲，养老金产品是一种类公募的基金产品，其本质是介于公募基金和私募基金之间的一种产品类型。由于养老金产品和公募基金在资金属性和风险偏好等方面存在较大差异，因此在制定养老金产品的评价维度和评价指标时，可以参考借鉴公募基金的评价指标体系，但一定要充分理解和结合养老金的资金属性和收益特性，有针对性地制定了养老金产品的评价指标体系。鉴于养老金产品特性，济安金信在公募基金和私募基金方面多年的丰富评级经验，非常有助于其做好养老金产品评级工作。
济安养老金研究
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