养老金投资的业绩基准：中国企业年金指数
原创 养老金研究中心 济安养老金研究 2022-01-05 14:15 undefined
原文地址: https://mp.weixin.qq.com/s/Bu5x8lraryEd4Mp0I02j7Q 济安金信公司设计的中国企业年金指数，从2011年5月1日开始运行，截止2021年12月31日，中国企业年金指数成立以来的收益率为134.79%，指数的走势图如下：
一、中国企业年金指数的指数编制 指数编制中国企业年金指数编制严格遵照执行国家各项法律法规和企业年金基金投资的各项规定，中国企业年金指数严格按照2011年《企业年金基金管理办法》（人社部第11号令）和2020年《关于调整年金基金调整范围的通知》（人社部第95号文））的规定投资运行。 基于不同的收益与风险偏好，济安金信公司设计了保守型、防御型、平衡型、积极型、激进型5个指数，2020年12月企业年金投资范围进行调整，权益上限从30%提高至40%，从2021年1月1日起增设一个风险型指数，目前有6个不同类型的企业年金指数在运行。 指数要素指数名称：中国企业年金指数指数基日：2011年5月1日指数基点：1000点投资标的: 获得济安金信三星评级的各类公募基金样本调整: 根据济安金信基金评价中心对公募基金评价频率，中国企业年金指数的样本基金按季度调整，调整日期为每年的2月1日、5月1日、8月1日、11月1日 二、中国企业年金指数的资产配置 资产配置六种不同风格指数的大类资产的配置比例均符合《企业年金基金管理办法》（2011年）和《关于调整年金基金调整范围的通知》（2020年）的法定要求，各指数的资产配置权重如下表所示：
三、中国企业年金指数的业绩表现 截止2021年12月31日，中国企业年金指数运行了128个月的时间，投资业绩超越同期上证指数和沪深300指数。2011年5月1日至2021年12月31日的净值变化情况如下。
数据来源：济安金信
2021年度的业绩表现根据人社部公平披露的企业年金数据，最新的企业年金的投资收益数据是2021年9月底的数据，2021年底的企业年金投资收益数据尚未披露。从前三季度的业绩数据来看，六种不同风格的企业年金指数跑赢企业年金实际投资收益率。从全年的数据来看，中国企业年金指数也可以跑赢行业实际投资收益率。
数据来源：人社部，济安金信 成立以来的业绩表现中国企业年金指数收益数据完美匹配社保基金和企业年金实际收益。下表为企业年金、社保基金和中国企业年金指数成立以来的各自投资收益情况。
数据来源：人社部，社保基金，济安金信 企业年金指数与社保基金比较，风险配置指数（权益上限40%）年化收益率与社保基金理事会成立以来的年化收益率相当。但从数据看，中国企业年金指数的年化收益率略低于社保基金的年化收益率，主要与以下三个方面的因素有关：
第一，社保基金的投资范围比企业年金宽泛，可以投资股权，也可以海外投资，特别是近几年股权投资为社保基金带来丰厚的投资收益；
第二，中国企业年金指数是以三星评级的公募基金为底层投资标的。据统计，截止2021年9月底，股票型基金的平均权益仓位为88.79%，混合型基金的平均权益仓位为66.83%，整体看，中国企业年金指数的权益仓位上限不足法规约定上限的八成（约32%）。在此情形下，企业年金指数业绩与社保基金的业绩差距控制在千分之二以内，实属难得；
第三，企业年金基金每月有待遇支付的流动性压力，对其投资的流动性管理要求高。相反，社保基金作为储备养老金，其投资过程中没有日常的支付压力，可以考虑更长期和更高收益的长期资产进行配置，从而获得更高的投资收益率。
中国企业年金指数与企业年金基金实际收益相比。成立以来的数据显示，同为权益上限30%的情形下，两者的年化收益率分别为7.28%和7.30%，几乎没有差别。 2012-2020年度的业绩表现养老金管理中习惯用年度的投资业绩进行比较，人社部和社保基金会定期公开披露企业年金和社保基金的年度投资收益情况。2012年至2020年九个年度，是上述三种养老金投资的时间交集，下面比较一下2012年1月1日至2020年12月31日的九个完整年度业绩表现情况。从2012-2020年度期间的年化收益率看，在相同权益仓位上限的情形下，中国企业年金指数的年化收益率均高于社保基金和企业年金基金。
数据来源：人社部、社保基金、济安金信 2012-2020年度企业年金的累计业绩计算说明：人社部定期披露年度的投资收益率，各年收益率累乘可以得到2012-2020年的累计收益率及其年化收益率；2012-2020年度社保基金的累计业绩计算说明：社保基金披露数据显示，截止2011年底，基金自成立以来的年均投资收益率8.40％；截止2020年底，社保基金自成立以来的年均投资收益率8.51%，据此可估算出2012—2020年度期间的累计收益率和年化收益率。 四、中国企业年金指数的指数特色 认知度中国企业年金指数通过中国基金业协会官网上发布展示，公开、透明地披露。得到监管部门的认可。 创新性 中国企业年金指数既可以作为不同投资策略的业绩基准，又可以直接作为投资管理工具。中国企业年金指数，是国内唯一按养老金资产配置要求构建的业绩基准指数。
2015年6月中国证券投资基金业协会和青岛市人民政府联合举办的夏季论坛上，时任社保基金副理事长王忠民做主旨演讲，背景主屏为中国企业年金指数。
权威性指数设计单位北京济安金信科技有限公司是在中国证监会与中国证券投资基金业协会正式备案的独立第三方基金公开评级机构。济安金信曾承担多项国家高技术研究发展计划“863”项目、科技部创新基金项目、国家证监会基金综合监管（FIRST）系统等大型软件项目。 往期导读： 济安金信｜2021年11月份养老金产品评级情况 中国企业年金指数 · 十周年
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