济安金信｜中国养老金投资的业绩基准指数
原创 化海 济安养老金研究 2023-08-02 20:33 北京
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长期以来，我国养老金投资缺乏明确的业绩基准。中国企业年金指数旨在为我国养老金投资管理建立公正、客观、权威的评判标准，引导养老金长期价值投资和建立长期资金投资长期考核机制，保障养老金安全稳健地保值增值和长期可持续发展。
2022年4月，国务院办公厅印发《关于推动个人养老金发展的意见》，这是第三支柱个人养老金制度的纲领性政策，2022年11月25日，第三支柱个人养老金试点正式开始，标志着个人养老金制度的真正落地实施，也标志着我国三支柱养老金体系步入全面市场化投资发展的新阶段。
我国的养老金三支柱体系包括：第一支柱基本养老保险基金，2015年国务院发布《基本养老保险基金投资管理办法》，由全国社保基金理事会负责基本养老保险基金的市场化投资运营；第二支柱职业养老金，包括企业年金和职业年金，2006年开始企业年金基金的市场化投资管理工作，2019年开始职业年金基金的市场化投资管理工作；第三支柱个人养老金，包括个人养老金储蓄产品、保险产品、理财产品和基金产品，并于2022年11月开始投资运作。
一、中国企业年金指数设立初衷
中国企业年金指数由济安金信、腾讯网与中国人民大学金融信息中心于2013年共同发布。在我国人口老龄化程度日益严重的形势下，中国企业年金指数的发布填补了中国社会保障领域的一项空白，对养老金机构投资者、个人养老金投资者、社保基金投资和财富管理等具有重要意义，对提高广大人民群众的养老财富储备，增强人民美好生活的幸福感具有非常重要的现实意义。
2011年5月1日，《企业年金基金管理办法》（人社部第11号令）正式实施，这是企业年金基金最重要的投资政策，为了保持企业年金投资政策的一致性，中国企业年金指数数据追溯至2011年5月1日。
中国企业年金指数的走势图如下。
数据来源：济安金信
中国企业年金指数编制严格遵照执行国家各项法律法规和企业年金基金投资的各项规定，中国企业年金指数严格按照2011年《企业年金基金管理办法》（人社部第11号令）和2020年《关于调整年金基金调整范围的通知》（人社部第95号文））的规定投资运行。
根据养老金投资者的风险偏好不同，其对应的权益仓位的也会有所不同，设计了保守型、防御型、平衡型、积极型、激进型5个指数，2020年12月企业年金投资范围调整，权益上限从30%提高至40%，2021年1月1日起增设一个风险型指数，目前有6个类型的企业年金指数在运行。
数据来源：济安金信
中国企业年金指数的基日为2011年5月1日，基点为1000点，投资标的是获得济安金信3星评级的各类公募基金，中国企业年金指数的样本调整是根据公募基金评价频率按季度调整，调整日期为每年的2月1日、5月1日、8月1日、11月1日。
二、中国企业年金指数得到广泛认可
中国企业年金指数发布后，得到监管部门和市场的高度关注和广泛认可。中国企业年金指数在中国基金业协会官网上发布展示。
数据来源：基金业协会官网
原基金业协会会长洪磊指出：“中国企业年金指数，是国内唯一按养老金资产配置要求构建的业绩基准指数”。
2015年6月，中国证券投资基金业协会和青岛市人民政府联合举办的夏季论坛上，时任社保基金副理事长王忠民做主旨演讲，背景主屏为中国企业年金指数。
数据来源：济安金信
三、可作为养老金三支柱的业绩基准指数
2011年5月1日至2023年4月28日，中国企业年金指数运行十二周年，中国企业年金指数跑赢市场，业绩超越沪深300指数。
数据来源：济安金信
中国企业年金指数运行十二周年，其几何年化投资收益率在4.99%—6.85%之间，完美匹配养老金安全投资和稳健投资的内在要求，符合我国养老金的资产属性和投资者的风险偏好。
数据来源：济安金信
从中国企业年金指数的设计来看，中国企业年金指数是被动投资，不能进行择时。从过去十二年的投资运作来看，中国企业年金指数可以作为我国养老金三支柱体系投资的业绩基准。
第一支柱基本养老保险基金方面。社保基金负责第一支柱基本养老保险基金的市场化投资运作，从社保基金历年的投资业绩来看，中国企业年金指数可以作为第一支柱的业绩基准。
根据社保基金公开披露的数据显示，从2000年底至2021年底，社保基金的年均投资收益率为8.30%。众所周知，社保基金的权益仓位上限是40%，可以进行股权投资。此外，社保基金可以进行主动投资和择时，考虑到社保基金没有资金赎回的压力，还可以配置更长期限的优良资产，以上因素使得社保基金的年均收益率略高于企业年金指数的6.85%。
第二支柱企业年金和职业年金方面。2006年起企业年金基金开始市场化投资运作，从人社部公开披露的数据看，2007年至2022年，企业年金的年均投资收益率为6.58%，考虑到企业年金基金的主动投资和择时操作，而中国企业年金指数是被动投资，不能择时。长期看企业年金投资的权益仓位中位数在15%-20%左右，其对应的中国企业年金指数的年化收益率在5.56%—5.80%之间。
此外，企业年金计划在建立之初精算时，通常假定企业年金的长期投资收益率为5%，从过去十二年的中国企业年金指数年化收益率来看，企业年金的实际投资业绩和中国企业年金指数的年化业绩高于当初精算时的假定收益率，确保了企业年金基金的保值增值。
第三支柱个人养老金方面，2022年4月，国务院办公厅印发《关于推动个人养老金发展的意见》，这是第三支柱个人养老金制度的纲领性政策，2022年11月25日，第三支柱个人养老金产品开始试点。目前，个人养老金产品包括储蓄产品、保险产品、理财产品、基金产品。其中，个人养老金储蓄产品和保险产品是表内业务；个人养老金理财产品和基金产品是表外业务，是净值化产品，中国企业年金指数可以作为个人养老金理财产品和基金产品的业绩基准，有助于个人养老金投资者评估和选择个人养老金理财产品和基金产品。
济安金信作为独立、客观、公正的第三方的基金评级机构，2010年起开始公募基金的评级工作，2018年开始FOF投资以来，2019年起开始FOF基金的评价工作；2021年底资管新规过渡期结束后，银行理财产品完成净值化改造工作，2022年起，济安金信开始银行理财产品的评级工作。FOF基金和银行理财产品的评级工作，有助于个人养老金投资者选择和投资个人养老金产品。
济安金信养老金研究中心
养老金研究中心是济安金信公司旗下提供养老金投资管理、咨询、顾问服务的平台，涵盖第一支柱基本养老保险基金、第二支柱职业养老金（企业年金和职业年金）、第三支柱个人养老金，为监管部门、养老金管理机构、委托人和代理人、个人养老金投资者提供包括但不限于养老金计划管理、管理人评价、资产配置、养老金FOF和MOM管理、养老金产品评级、养老金投资顾问和养老金咨询等服务。创立的中国企业年金指数（作为养老金投资的业绩基准和投资工具）已运行十二年，其收益率完美匹配社保基金和企业年金实际业绩；2021年8月上线济安金信养老金产品评级系统，2022年9月开展养老金产品管理人评级，为各类养老金客户提供专业的养老金产品评级服务。
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